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政策顯效 焦炭市場樂觀向上

作者:admin 來源: 日期:2016-4-17 17:26:55

  經濟企穩回升,穩定了國內大宗工業品市場 在政策收獲期,投資性需求的實質性好轉為3月份的焦炭市場帶來曙光,從產地到銷區,現貨市場打破沉寂,價格輪番上漲。作為周期性需求驅動行業,焦炭價格企穩的根源在于需求端持續好轉。從這個角度看,4月份焦炭基本面依然樂觀。
  宏觀政策強調需求托底 供給側改革對解決供需矛盾固然重要,但短期沖擊大,作用周期較長,僅僅依賴于此并不完全符合宏觀經濟“三期疊加”的現實背景。因此,有必要從需求側入手托底經濟,為經濟結構優化升級贏取時間。2016年,更加積極的財政政策和“略偏寬松”的貨幣政策將在“穩增長”中扮演更為重要的角色。3月份經濟形勢開始回暖,財新中國制造業和服務業PMI指數分別錄得49.7和52.2,分別高于2月1.7個和1個百分點;財新中國綜合產出指數由2月的49.4升至51.3,創下11個月以來的最高值,重新回歸擴張區間,表明經濟刺激政策逐漸顯效,初步起到了穩增長的作用。托底宏觀經濟實際上就是托底大宗商品價格。宏觀經濟企穩回升,對穩定國內大宗工業品市場起到基礎性作用。
  利潤傳導,焦炭市場有望繼續復蘇 自2015年6月份開始,百城住宅價格指數止跌回升,房地產市場經營形勢有所好轉,投資開始回升。作為鋼鐵市場的下游,房地產投資盈利改善,直接拉動鋼鐵價格持續回升,并最終在3月中下旬開始向上傳導至焦炭市場,帶動局部焦炭價格上漲。從這個角度看,焦炭價格本輪上漲的核心驅動力,在于房地產市場盈利改觀刺激下的利潤傳導。3月份以來,焦炭期貨主力合約累計反彈14.5%,即是對基本面利好因素的反映。盡管3月下旬,上海、深圳等幾個房地產過熱城市出臺了限購或限貸政策,但寬松貨幣政策大概率不會轉變,而穩定房地產市場,就穩定了鋼鐵市場,也就穩定了焦炭等市場。中期看,房地產投資將在“時間換空間”的過程中繼續好轉,焦炭等相關市場仍將有望繼續復蘇。
  倉單成本支撐期價高位運行
  3月份山西等地焦炭價格累計上漲50—80元/噸,直接推升期貨倉單注冊成本。根據我們的核算,目前天津港一級冶金焦價格約750元/噸,在考慮了倉單注冊成本、期貨與現貨倉儲成本和資金成本后,對應到9月份的焦炭期貨倉單價格應該在820—830元/噸。目前,主力1609合約期貨價格約在815元/噸,尚不具備真正的期現套利機會,做空動能不足。況且,目前焦炭上中下游各環節庫存水平偏低,焦炭價格存在補漲預期。此外,焦炭現貨銷售盈利好于期貨市場交割盈利,導致期貨盤面倉單注冊積極性不足。
  綜上分析,盡管產業弱勢格局尚未根本扭轉,但階段性供需錯配引發的局部市場資源短缺,有望帶來焦炭價格階段性回升,且自下而上的利潤傳導仍在持續,焦炭價格仍有補漲空間。

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